[心安智配]顺势进场到抗压做空:一位瑞幸股票投机者的心

2020-06-30 20:47:01 192 配资开户 顺势,进场,抗压,做空,一位,瑞幸,股票,投机者

  文/新浪财经 魏天谌 陈钦

  从的横空出世到闪电退市,咖啡走了410天。资本市场汲取了教训,吃瓜群众围观了故事,投资者黯然割肉,消费者喝到了便宜的咖啡,坚持到最后的空头们则成了最大的赢家。

  资深美股投资者秦晨经历了瑞幸从上市到退市的全过程。上市之初,他顺势进场购买股票,小有所得。在发现瑞幸商业模式不可持续、财务问题终将累积爆发后,他当即决定卖出股票,开始搭建空头仓位,迄今为止在瑞幸上至少收割了500%的收益。

  他对新浪财经说:“做空是一件难度很高的事,时间节点特别重要,空头最容易倒在黎明前。回顾全局来看,是一个几年难遇的、几乎完美的做空标的。”

  第一阶段:上市

  4月22日,瑞幸咖啡提交赴美上市招股书。招股书中披露,瑞幸咖啡目前是中国的第二大咖啡零售商。截至2019年一季度,创立了一年半的瑞幸咖啡在中国的自营门店达到2370家,累计服务客户超过1680人次,卖出商品为9千万件左右。

  招股书中,公司直接对标,表示2019年的目标是在中国的门店数量超过星巴克,成为国内最大的连锁咖啡店。2018年,星巴克在中国的门店数量是3500家左右,市场份额接近60%。

  从光速上市的第一天起,围绕着瑞幸咖啡的争议就没断过。有人质疑低价、不好喝、又不上档次的瑞幸如何对标星巴克,最多只能对标唐恩都乐(Dunkin Donuts)。唐恩都乐是美国一家主要卖咖啡和甜甜圈的平价连锁食品店,一份小杯咖啡只要1.5美元左右,星巴克的一份小杯咖啡则需要至少3美元。

  瑞幸的迅速崛起也引起了星巴克的注意。星巴克的CEO Kevin Johnson在今年一季度的财报会议中提到,瑞幸咖啡是星巴克在中国市场一个势头凶猛的竞争对手。

  有接近瑞幸早期主要投资方的一位业内人士当时就对新浪财经表示,瑞幸连甜甜圈也没有,咖啡不过是挂在外面的“羊头”,公司从创立到IPO只是资本做局,与产品没有太大关系,无限烧钱用打折来招揽顾客,却无法形成客户粘性,这种商业模式不可持续。

  面对种种质疑,瑞幸咖啡主要投资人之一刘二海在上市现场对新浪财经表示,补贴是非常正常的商业手段,国内很多人对补贴的看法不正确,甚至把咖啡和共享单车行业进行对比。但其实像哈罗单车也还在受到大量投资人的追捧,投资人追捧不是因为单车在烧钱,而是大家抓住了商业的本质,认识到烧钱只是手段;至于促销的时间和力度如何,那是公司自己的事。

  考虑到当时高涨的上市热情和主要投资方的支持,加之瑞幸铺天盖地的宣传,作为中概股的打新常客,秦晨也在IPO不久后以18美元左右的价格买入了瑞幸的股票。

 (瑞幸咖啡2019年5月在纳斯达克上市   摄/魏天谌)

  第二阶段:考察

  2019年8月,秦晨回国时,顺便在国内一二线城市走访了若干家瑞幸旗下的门店,发现与官方宣传中大相径庭。

  秦晨对新浪财经表示,在上海核心商圈位置的门店中,瑞幸的人流量并不大,甚至是瑞幸与云音乐共同推出的主题咖啡店都没几个人。他还观察到,瑞幸自称对标星巴克,可是在好几家瑞幸店面的附近不远就是星巴克,门庭冷落的瑞幸与人头攒动的星巴克形成鲜明反差。

  后来,秦晨又走访了许多二线城市的瑞幸咖啡店,人流量还不如一线城市,在黄金地段核心商圈的门店几乎没人,这时他就开始觉得苗头不对了。

  秦晨还询问了身边的亲戚朋友,发现瑞幸的无限补贴完全没有获得任何的用户忠诚度,大家都只有在1至3折的补贴力度下才会考虑喝瑞幸咖啡,平时一般都不会选择瑞幸,这样的模式必然无法盈利。

  同时,在这段时间内,瑞幸还开发了加盟制的小鹿茶。秦晨对新浪财经表示,这是典型的企业财务状况不佳、利用杠杆融资行为,如果企业将来的业绩没有好转,不断融资却没有盈利,一定无法维持现在的体量。

  因此,秦晨以22美元左右的价格卖出了瑞幸股票,并开始买入2021年1月到期、行权价为10美元和12.5美元的看跌期权,着手做空瑞幸。这主要是基于对瑞幸短期内股价可能还会有所增长、但长期上财务问题一定会暴露的判断。

  第三阶段:等待

  与绝大多数空头面临的情形一样,埋伏好空仓后就是“漫长”的等待。

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