[线上配资网站]港股估值处于极底部区域,当前处于战略做多期

2020-06-30 21:57:56 152 配资公司 财富号评论股吧,cfhpl股吧,财富号评论怎么样,财富号评论

发达市场与新兴市场表现反转:从2011年以来,发达市场持续跑赢发展中国家市场,已经到了反转的时候。特别是对于中国,2016年以来的去产能降杠杆,提早出清,加上本轮疫情控制明显好过于欧美国家,经济的恢复明显好过于发达国家,未来几年的市场表现也会明显好过于发达市场。


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港股估值几乎是历史新低:港股的经济周期调整P/E 11.8X,从3月的低点11X反弹;P/B在3月20日历史新低0.97X,目前1X左右。极限估值托底,下跌空间极其有限。


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2、美股后续继续下跌的概率大

估值:以2020年4月21日收盘价计,S&P 500 的经济周期调整P/E (绿线)约为26X,从3月末最低点的20X+ 反弹上来。此指标2009年3月的低点是11.3X。


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盈利:对未来盈利的预期持续下调中。S&P 500指数2020年EPS预估增速已经下调到了-12%。疫情对市场的影响一定是较长期的。


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美股对港股的影响:

负面:美股下跌将会带来港股的大幅波动,也即会看到估值扩张过多的股票会在波动中下跌,上涨空间受到限制。

正面:资产质量的相对优略,让中国资产特别是港股的相对吸引力继续增大。在不出现崩盘情况下,港股下跌将带来增量配置资金;

美联储和政府的极强的策略,让市场崩盘的可能性降低,对港股的极限压力可能型降低;

3. 目前的核心因素是疫情的控制

流动性危机已经解决:



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财政和货币政策代替不了疫情的控制:经济的本质是交换,包括货物和人的服务,在经济活动本身不能恢复的情况下,经济数据不可能向好。

市场是一种预期,通常走在数据之前。港股为例,2020年第一轮下跌反映国内疫情,第二轮下跌反映原油价格崩盘和海外疫情爆发,从3月20日左右的开始至今的反弹代表流动性危机的缓解,每一次的转折点都走在具体数据之前。对于短期市场的走势判断,取决于市场预期的把握,可以参考但不能寄望太高。总体来说,认为目前的反弹已经基本反应了当前的流动性危机解除,已经疫情控制逐渐好转的预期,接下来走势会比较复杂。

总之,疫情爆发后,各国采取了一系列的财政和货币政策,但是经济增长预期的恢复有赖于疫情的控制。前期的一系列措施是必要的,1)缓解了流动性危机;2)给出了一个示范,即政府愿意用各种措施来稳定市场和支撑经济,这是一种预期的引导,非常必要。但是,这对后续市场的支撑不够。


4. 港股的机会

回顾:港股YTD上涨的股票中,主要是四个子版块:

- 物业股:与疫情无关,业绩本质靠资产注入,近2~3年确定性高;

- 医疗类:包括生物药和医疗器械,疫情概念,原来受医保政策影响估值低;

- 云计算等TMT股票:部分疫情相对受益,确定性尚可,对未来预期有催化;

- 教育类:包括普通的高校教育与在线教育;

机会:

- 总体:处于战略做多期,但未来几个季度会大幅震荡,估值有上限,不能追高,先控制风险再考虑收益;

- 两类机会:

保守:立足于安全边际,包括港股的金融股、地产股相关的,包括一些传统的建筑建材,一些偏周期股的龙头公司;

积极:港股教育股;TMT类(偏软件互联网);

个股:腾讯科技,金蝶国际,宇华教育等;



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